證券時報 程丹
針對債券承銷中的低價競爭，中國證券業協會對此發表了《自律條例適用意見第2號——關于公司債券承銷報價內部約束指引有關制定的適用意見》的告訴，明確承銷機構內部約束線應涵蓋絕對值內部約束線與費率內部約束線。承銷報價突破或者低于絕對值內部約束線與費率內部約束線任何一個的，應當向中證協提交專項說明。專項說明未能合乎邏輯說明突破內部約束線理由以及應當報送專項說明未報送的，協會視情境對其開展問詢、要求回應、約談、自律查抄或啟動自律措施實施程序。
中證協還表示，承銷機構應當加強公司債券內部約束制度的合規控制。中證協約期依據專項說明報送場合，以及相關債券項目發行完工場合篩選承銷機構進行自律查抄。
《公司債券承銷報價內部約束指引》中提到，承銷報價內部約束線可以在參考上一年度項目平均成本等因素根基上確認，項目平均成本應當蓋住全業務流程的投入與所有應當計提的攤銷。
《適用意見第2號》中特別明確，承銷機老虎機優惠活動評價構內部約束線應涵蓋絕對值內部約束線與費率內部約束線。承銷報價突破絕對值內部約束線與費率內部約束線任何一個的，應當推行公司老虎機百家樂技巧內部特批程序，并向中證協提交加蓋公司公章的專項說明。承銷報價低于任拉斯維加斯老虎機何一個的，也應當向中證協提交專項說明。
此外，吃角子老虎機 製造商承銷機構在承攬項目時，不論通過投標方式或非投標方式，均應執行公司債券承銷報價內部約束制度。這就意味著，承銷機構的所有債券承銷項目都會遭受內部約束線的約束。
針對多機構承銷的場合，《適用意見第2號》中也有明確制定，條例中提到，當發行主體擬選聘多家承銷機構的，各承銷機構應審慎算計自身可能獲得的收入，且潛在的銷售獎勵不應提前算計在內。債券項目擬選定承銷機構家數存在區間的，依照區間上限算計，如選3至4家主承銷商，承銷機構在算計可能的收入時應按4家算計；未明確承銷機構家數的，依照擬發行主體最近一次老虎機網站登入發行公司債券的承銷商家數算計；擬發行金額存在區間的，依照區間下限算計；未明確承銷比例分配的，依照承銷額度均分算計；未明確擬發行金額的，依照發行主體最近一次發行債券的批文或無異議函額度算計。
發行主體未確認債券擬發行限期的，各承銷機構應審慎算計自身可能獲得的收入。例如不過份5年的發行限期應依照現在市場中普遍的第3年投資者有回售選擇權的業務模式算計，即應依照3年可獲得的收入算計。
當出現承銷報價突破絕對值內部約束線與費率內部約束線任何一個的，或者承銷機構選擇接納的代價低于自身絕對值內部約束線與費率內部約束線任何一個的，這兩種場合時，承銷機構都應該向中證協提交加蓋公司公章的專項說明。同時，《適用意見第2號》明確，對多期發行的債券項目的報價場合進行了細化。若以批文為單位報價，則以該報價對標自身絕對值內部約束線與費率內部約束線，突破其一即應向中證協提交專項說明。
