日前，千億量化私募幻方量化就其業績大幅回撤向投資者致歉。一直以來，規模與業績的矛盾都是投資領域的焦點，在量化私募表現亮眼的2024年，仍有不少量化私募主動公佈封盤。量化私募紛飛在千億規模鄰近折戟，也觸發了市場對于控制規模天花板的商量。業內人士以為，任何量化謀略容量都有其上限，控制規模越大，控制難度越高。不過仍需要以動態的眼光看待天花板疑問，跟著頭部量化公司紛飛加強對于人才、數據、專業、根本面研究的投入和布局，控制規模的突破仍可期望。
業績回撤
2024年12月27日，幻方量化一位公司高管因業績回撤在朋友圈致歉投資人。12月28日晚，幻方量化發表《關于幻方近期業績的說明》表示，最近幻方業績回撤到達歷史最大值，對此深感愧疚。幻方量化表示，2024年幻方大部門投資者的收益依然為正，但相對指數漲幅來說，這個收益是不合格的。另有，部門客戶尤其是對沖客戶受到了浮虧，對此，幻方感覺極度抱歉。
截至上年12月27日收盤，2024年以來中證500指數上漲1422%，中證1000指數上漲1700%威力彩基本規則。而第三方平臺數據顯示，幻方的中證500指數產品2024年以來截至12月24日的收益率在12%左右，中證1000指數產品收益率在16%左右。此外，幻方2024年景立的部門新產品，現在仍處在賠本中。
除了幻方之外，2024年下半年以來，不少頭部量化私募都出現了業績回撤。
一位頭部量化私募人士陳磊稱，2024年下半年來的兩次大幅回撤理由重要是成交量和市場風格變化引起的。他表示，9月以來，量化市場出現了兩個階段的業績回撤。9月中旬，短期風格急劇變化導致超額回撤，這在歷史上每年都會發作，這種場合也是在量化模子的預期之中。11月初，前期跌幅較大、業績不錯的權重股出現大跌，這背后是資金面帶來的短期脈沖陰礙。從中期來看，途經這兩輪的風險開釋，新一輪的行情有很大想象空間。
規模與業績的矛盾
業內人士表示，2024年以來規模大幅擴張是幻方業績滑落的主因。
一直以來，規模與業績的矛盾都是投資領域關注的焦點，量化私募更是深諳此中的道理。在這樣的規模下，部門頭部量化私募的謀略、算法已經跑不動了，更別台灣雙贏彩規則提還要有8%至10%的收益率。量化謀略很容易發作趨同。陳磊表示。
未來超額收益將被攤薄。不論是投資者還是介入者都應有這樣的預期大樂透加碼，超額收益一定是下行的。尤其是在資管新規正式落地后，銀行理財資金進入市場。某量化人士稱，從解析超額收益角度來看，現在美國量化行業的超額收益率區間是3%-5%，內地量化超額收益率遠超該區間。但長期而言，內地量化的超額收益率肯定會逐漸攤薄。
陳磊表示，量化謀略的規模容量取決于三個因素，一是買賣品種本身的容量，可選的投資標的越多，流動性越好，容量越大；二是謀略的研究程度和專業的運用才幹，積累越久，容量會逐步增加；三是投資者對于謀略的懂得和預期，客戶的懂得越少，預期越高，風險承受才幹越弱，機構可以不亂留存的規模越小。
市場對于量化產品更多關注的還是過往業績，對量化私募競爭力的懂得并不充分。因此，量化機構對規模募集都有一定的保存。陳磊表示，也正因如此，在量化私募表現亮眼的2024年，仍有不少量化私募公佈封盤。
千億規模或未見頂
無獨占偶，2024年3月，彼時市場傳聞規模突破千億元的明汯投資，也曾因凈值大幅回撤公然致歉。兩家量化私募先后在千億規模時折戟，也觸發了市場對于單一量化私募控制人控制規模天花板的商量。千億規模是否已見頂？
量化資深人士李明表示，從過往經驗來看，任何量化謀略容量都有其上限，量化私募的控制規模越大，控制難度越高。而一旦純超額收益的謀略無法蓋住全部份額，量化私募控制人為補救收益普遍會選擇被動的刮刮樂規則說明風格曝光。純超額收益的量化謀略需要連續不斷提拔研發才幹，成本價格很高。但風格曝光的成本較低，在適合的市場風格下，業績表現十分突出。但市場風格一旦變化，風格曝光的機構會面對較大的回撤風險。
不過，另一位量化私募人士以為，控制規模上限是一個動態變化的結局，幾年前大家也不會想到一家量化私募的規模能這麼快突破千億元。規模刮刮樂哪裡買上限還是要看私募控制人自身的才幹，以及與市場環境的配合。跟著頭部機構在研發上的努力突破，未來出現千億元以上規模的機構也并非不可能。
陳磊表示，未來量化行業的規模增長將會趨緩趨穩，驅動量化規模增長的因素將轉向內部投研才幹積累，從當前頭部量化私募紛飛加強對于人才、數據、專業、根本面研究的投入和布局，可以明晰地看出趨勢。得益于AI、大數據專業的突破性進展和普惠性應用，美國量化行業乃至整個金融行業泛量化的投資規模，整個資管行業的比重在過去10年有著巨大的提拔，當前環球控制規模最大的資管機構大多都直接採用或部門采用量化投資謀略。跟著A股市場連續不斷發展和中國在AI專業領域競爭力連續提拔，由新專業驅動的投資模式未來的規模增長預測還有較大的空間。
