本年以來，可轉債市場表現強勁，中證轉債指數漲幅超17%，眾多個券也贏得喜人漲幅。但即便如此，市場中也開始出現到期還本付息的躺平案例，持有這些轉債個券的投資者并未贏得預期回報。
上市公司九州通近期持續發表公告稱，在本次發行的可轉債于12月31日截止買賣后的五個買賣日內，公司將按債券大樂透獎金機率面值的108%的代價向投資者贖回全部未轉股的可轉債，故九州轉債到期合計兌付108元張，到期日和兌威力彩開獎日期付登記日為2024年1月14日。
另據了解，本年以來，航信轉債、電氣轉債也出現了到期贖回現象。
盡管此種躺平操縱可以保障本金，并且可獲得利息回報，可是相較于提前轉股，收益天然是大折扣扣。對于長期持有者而言，更是出現了持有6年卻回報寥寥的場合。
中證轉債指數是近三年表現最為出色的主要指數之一，在過去3年中累計漲幅高達54%，個券更是表現活潑。固然本年市場中并未再度出現雷同英科轉債的千元轉債，但漲幅同樣不容小覷。借助與華為合作，小康轉債本年以來大威力彩中獎包牌漲300%，領跑整個市場。假如依照算術平均算計，本年300余只轉債平均漲幅高達28%。
但市場中總有失意者。整體看，九州轉債在存續期內為投資者功勞收益不高，盡管沒有本金損失，且有一定利息，但與漲勢如虹的A股比，收益可謂是寥寥無幾。數據顯示，九州轉債存續期內利率不高，第一年020%、第二年040%、第三年威力彩走勢圖060%、第四年080%、第五年160%、第六年200%。可轉債到期后5個買賣日內，公司將按債券面值的108%贖回。
假如投資者持有滿6年，贏得的收益將跑輸同期信用債的收益率。
九州通在公告中叮囑，在截止買賣后、轉股期解散前，九州轉債的持有人仍可以根據約定的前提將九州轉債轉換為九州通股票，但公司當前收盤價與轉股代價存在較大不同，可能產生賠本的風險。
縱觀整個可轉債發展歷史，真正能夠持有至到期還未能轉股的轉債個券數目較少，可是本年的數目明顯增多。這意味著，這些持券投資者可能無法分享個股走強帶來的收益。
可轉債發行條款一般涵蓋了提前贖回條款和到期贖回條款。一般而言，可轉債往往通過正股大幅上漲，引發提前贖回條款，終極促成轉股。數據顯示，現在摘牌的轉債共計270家，但到期贖回的案例只有個位數，而本年就出現了3家。
國泰君安固收解析師覃漢在其教導中表示，廣汽轉債也將于2024年1月22日到期，現在來看，發作強贖的概率微乎其微。
從數據中不難發明，發作這一現象的背后，是一些上市公司內在價值不被市場看好，股價低迷，只得無奈到期贖回。本年以來，九州轉債正股九州通股價下跌23%，幾乎回吐了上年全年漲幅。
業內人士解析稱，在2024年可轉債革新后進行大幅擴容發行的品種已陸續進入最后兩年回售期，假如其股價連續走弱，且未有應對措施，未來仍有可能出現到期贖回現象。
可轉債到期贖回除了公司自身價值外，還可能與公司內部決策機制有關系。假如公司立場不斷然，或者對于自身價值過高估算都會導致很難提前贖回。實在，持有到期的轉債發作概率應該是對照低的，這需要投資者和公司進行深入溝通。金融機構人士表示。
孫忠編制陳羽
