在3月20日證監會明確戰略投資者定位后，截至中國證券報24日發稿，已有中廣天擇等十余家上市公司發表公告，提示認購對象存在不符合戰略投資者要求可能性的風險。解析人士預測，多數鎖價定增預案需改動，部門不知足監管要求的公司，或調換發行對象，或采取競價發行方式。
戰略投資者再畫像
從近期披露的上市公百家樂 平註司定增預案看，部門關聯度較百家樂賭場低、財務投資屬性較強、天然人等都以戰略投資者地位撲面而來。3月17日，知交所向宏達高科下發關注函，要求公司對此前披露的定增預案中涉及戰略投資者認定的部門給予進一步說明，并表示高度關注。宏達高科此前預案顯示，擬向沈國甫等8名特定對象定增募資，認購對象除沈國甫為公司實際管理人以外，其他七名對象均為公司董事、監事或高等控制人員。
此次監管部分明確了戰略投資者的根本要求。比如，具有伴同業或相關行業較強的主要戰略性資本；愿意長期持有上市公司較大比例股份。不過，長期較大比例股份都沒有具體量化指標。相近監管層人士表示，上市公司千差萬別，無法一刀切，只能依據上市公司具體方案判定，中介機構要履職盡責，監管部分會通過問詢等方式，讓上市公司披露戰略投資者的認定根據。
新要求意味著戰略投資者門檻大大提高。除非該投資者確切能對上市公司發展起到戰略性協助作用，否則難以以定價的方式享受以較大折價率入股的優惠。國海證券首席宏觀解析師樊磊說。
中銀國際證券首席謀略解析師王君以為，戰略投資者將顯著區別于財務投資人，廣義機構投資者將被去除在外。未來符合該條款要求的更多為產業類投資者或實體企業，且與上市公司產業經營或專業研發具有協同效應的投資者。
多數鎖價定增預案需改動
業內人士解析，配合最新明確的戰略投資者定位，多數鎖價定增預案或需改動。
戰略投資者重要聚焦產業企業或著名大型技術投資機構，這將大幅收緊鎖價定增融資，絕大多數現有鎖價定增預案需要改動。王君表示。
此前已拿到證監會定增批文的金杯汽車于3月23日發表增補公告，稱發行對象存在不符合戰略投資者要求的可能性。公司的定增方案在1月接收證監會批復。在2月再融資新規出臺后，公司依據新規于2月26日改動預案。
中廣天擇3月22日發表公告稱，公司正會同中介機構對本次非公然發行股票之認購對象云圖資管、方正富邦、前海無鋒、長城基金、華昌盛投資是否符合戰略投資者要求進行論證，認購對象存在不符合戰略投資者要求的可能性。此外，東方銀星、科順股份、商贏全球、福日電子、鵬博士、赤峰黃金、麥迪科技、東珠生態、上海雅仕等多家公百家樂投注心法司表示，需進一步解析論證相關發行對象是否符合戰略投資者要求。
戰投制定明確后，尚未向證監會提交再融資申請的公司將發表預案，公布引入戰略投資者的根本場合。部門不知足監管要求的公司，或重新調換發行對象，或采取競價發行方式。國盛證券金融首席解析師馬婷婷表示。
重點轉向市場化競價定增
非公然發行股票是上市公司再融資的主要方式。實踐中，非公然發行股票有兩種重要定價方式。相近監管層人士介紹，一是以發行期首日為定價基準日，特定對象以發行期首日前20個買賣日公司股票均價的80%為底價，進行競價發行，這是成熟市場的常用模式，也是境內主流的再融資定價方式；二是上市公司董事會確認戰略投資者定價發行的方式，可以選擇董事會議決公告日、股東大會議決公告日或發行期首日為定價基準日，以基準真人百家樂推薦日前20個買賣日均價八折為底價，談判確認發行代價。競價發行是監管支援的方位，定價發行則是監管有意要規范的一類。
樊磊以為，在以戰略投資者地位入股門檻大幅提高之后，未來上市公司定向增發可能更多會以競價發行為主。
競價定增將成為定增市場的要點品種。開源證券解析師任浪及其團隊以為，定價定增投資時機更佳，但介入門檻較高，未來將向著少而精的方位發展，項目數目將減少，但項目質量和收益表現將更佳。競價定增八折的底價、6個月鎖定期、不受減持新規限制，保障了定增百家樂返水的順利發行和上市公司直接融資渠道的通暢，整體定增市場仍將快速回暖。純套利行為的減少，定增市場的周期性波動將減弱。
