證監會9月18日，針對實踐中出現的部門網下投資者重謀略輕研究，為博入圍抱團報價，攙和發行秩序等新場合新疑問，證監會在加強發行承銷監管的同時，對《創業板首次公然發行證券發行與承銷特別制定》進行適當優化，取消新股發行定價與申購規劃、投資風險特別公告次數掛鉤的要求等。
專家指出，新股發行定價條例優化落地后，市場報價會合度將有所減低，有助于平衡各方氣力，護航新股發行市場正常運行，促進康健有序新股定價生態的形成。
體現市場化革新思路
證監會表示，本次改動《特別制定》，取消新股發行定價與申購規劃、投資風險特別公告次數掛鉤的要求；刪除累計投標詢價發行代價區間的相關制定，由知交所在其業務條例中予以明確。改動后的《特別制定》自9月18日起施行。條例發表前已刊登招股文件啟動發行工作的企業，適用原制定；條例發表后啟動發行工作的企業，適用新的條例。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，此次調換充分體現了監管部分市場化革新思路，是對抱團報價的有效應對措施。在增加博弈空間的同時，市場報價會合度將有所減低，也將為下一步全市場發行與承銷制度革新攤平途徑。
四維度修訂發行承銷條例
滬深證券買賣所、中國證券業協會同步完善了科創板、創業板新股發行定價相關業務條例并明確，完善高價淘汰機制，將高價淘汰比例從不低于10%調換為不過份3%。
知交所修訂創業老虎機體驗金用途板首次公然發行證券發行與承銷業務實施細則，一是完善高價淘汰機制，將高價淘汰比例從不低于10%調換為不過份3%；二是取消新股發行定價與申購時間規劃、投資風險特別公告次數掛鉤的要求；三是加強詢價報價行為監管，明確網下投資者介入詢價時規范要求、違規情境和監管措施，涉嫌違背法律律例或證監會制定的，上報證監會查老虎機破解技巧處或由司法機關依法追查刑事責任；四是與中國證券業協會《注冊制下首次公然發行股票承銷規范》修訂相銜接，取消發行代價超出投價教導估值區間范圍需說明不同的相關要求。條例自發表之日起施行，此后刊登招股意向書或招股說明書、啟動發行工作的，適用修訂后的相關制定。
上交所修訂科創板股票發行與承銷業務條例，一是最高報價淘汰比例由不低于10%調換為不過份3%；二是明確初步詢價解散后如確認的發行代價過份網下投資者報價平均程度的，僅需在申購前發表1次投資風險特別公告，無需采取耽擱申購規劃；三是對于定價不在投價教導估值區間范圍內的，取消發行人和主承銷商應當出具說明的要求；四是強化報價行為監管，進一步明確網下投資者介入新股報價要求，并將可能出現的違規情境納入自律監管范圍。條例修訂發表前已刊登招股意向書與初步詢價公告、啟動發行工作的，適用原制定；條例發表后啟動發行的，適用新條例。
某資深投行人士表示，減低高價淘汰比例將緩解投資者自主報價被淘汰的心理顧慮，勉勵主承銷商充分發揮承銷才幹，率領網下投資者獨立研究、自主報價，積極表白真實投資意愿。調換四個值定價要求，將有效擴展發行人與主承銷商的定價決策空間，尤其在報價相對散開的場合下，有利于提高賣方博弈才幹、提拔定價效率。制度調換后，預測將打破老虎機怎麼玩快速網下投資者對代價天花板的預期，強化買方內部博弈，進一步緩解抱團報價現象。
華安證券以為，在新的發行與承銷細則下，發行人和主承銷商的自主定價權更高，新股上市首日漲幅可能減低。詢價入圍區間將拓寬，整體報價入圍率將下降，打新收益可能小幅下滑。
加強行業自律
科創板股票公然發行自律委員會和創業板股票發行規范委員會9月18日均就促進股票發行承銷條例修訂實施平穩過渡提出三大行業倡導發起：勉勵網下投資者合乎邏輯報價，發起最高報價淘汰比例在不過份3%的同時，也不低于1%；支援發行人和主承銷商合乎邏輯定價，發起審慎評估定價是否超出網下投資者報價四老虎機賠率比較個值的孰低值，且超出幅度不高于30%；呼吁各市場介入主體規范介入股票發行業務。網下投資者要技術誠信合規，獨立客觀報價。創建完善新股報價內管理度和流程，誠信合規運營。加大新股投研力度，結合發行人根本面場合客觀理性獨立報價。
此中，前兩點的重要考慮是從科創板以吃角子老虎機機率提高往發行場合看，建置不低于1%高價淘汰比例可以淘汰極端高報價、有效避免報高價搭便車；超出四個值孰低值的幅度不過份30%也可以根本知足定價需求與合乎邏輯申購倍數的要求。
對于行業倡導發起，滬知交易所均表示支援，并呼吁各介入主體等共同遵守，保障股票發行承銷工作規范有序。
上交所相關工作人員表示，條例落地實施后，將連續觀測新規實施場合，及時跟蹤市場變化，并連續不斷深化發行承銷制度研究，為下一步連續不斷優化科創板詢價定價機制，全面履行注冊制做好政策儲備。
知交所表示，將與創業板股票發行規范委員會共同關注市場實施場合，連續研究論證并適時調換相關比例要求。
華南某券商投行人士表示，在參數調換上，高價淘汰比例下調到不過份3%，有助于減低報價會合度，可以更充分反應買方的真實需求。
