證券時報 許孝如 沈寧
自7月份以來，大宗商品市場波動明顯加劇，白色系商品履歷一輪極致的漲價。在期、股聯動效應之下，周期股持續大漲，煤炭三兄弟走勢同時成為期貨市場、股市關注焦點。
此中，受供給緊張陰礙，焦煤代價大幅上漲，現貨代價甚至高出煤炭中長期吃角子老虎機中獎機率計算合同價逾100%。同時，焦煤暴漲帶動焦炭代價持續上漲，動力煤代價也連續創造高，已突破1000元大關。
這種漲價，對相關行業帶來沖擊。由于焦煤暴漲，縱然焦炭持續漲價，焦炭行業仍一度賠本達300元噸。近日，中國煤炭運銷協會提示，對于這種漲價亂象，煤炭高下游企業應維持足夠的警惕。有關部分也多次出手保供穩價。
與此同時，鋼鐵行業限產導致白色系另一大主力——鐵礦石需求驟降，鐵礦石代價一路下跌——從1150元噸高位跌至690元噸。鐵礦石代價大跌，使得鋼廠利潤有所擴張，不少上市鋼鐵企業有望交出亮眼的三季報。
那麼，煤炭現貨市場近況如何？怎樣看待白色系商品極致行情？煤炭供需失衡疑問在四季度可否緩解？近日，證券時報帶著諸多疑問從多方進行查訪。
供給擾動疊加需求旺盛
煉焦煤是近期大宗商品市場的明星品種。7月9日以來，焦煤期貨主力合約代價從1800元噸開始一路上漲。8月底，市場上頗為陌生的甘其毛都口岸，在這輪焦煤漲價中扮演了主要腳色。
甘其毛都口岸是中國入口蒙古國煤炭最為主要的口岸，在從蒙古國入口的煉焦煤中，有一半在此通關。8月24日，因疫情防控，甘其毛都口岸接到告訴將暫停從蒙古國入口煤炭兩周，加劇了市場對煉焦煤供給緊張的憂慮，觸發焦煤持續大漲。
9月10日，焦煤期貨最高漲至39元噸，短短2個月漲幅高達72%，再創歷史新高。焦煤現貨代價漲幅更大，以主焦煤為例，代價從7月10日的1850元噸，漲至9月14日的3450元噸，時期漲幅高達86%。現在，煉焦煤現貨代價較煤炭中長期合同代價高出100%以上。
用心白色產業鏈研究的富實數據研究院院長蔡擁政對表示，澳煤入口受限、蒙煤入口受疫情陰礙而減量以及本年山西地域安全整頓嚴格，導致供給緊張，焦煤代價因此連續上漲。同時，本年焦化行業產能置換逼近尾聲，新建大焦爐對優質低硫主焦煤需求大增，而優質低硫主焦煤市場資本有限，入口減量，從而再度推動焦煤代價大幅上漲。
在焦煤資本偏緊的態勢下，焦炭生產成本在連續不斷走高。同時，部門區域焦化行業限產，加上逼近國慶長假鋼廠補庫，階段性加劇焦炭代價上漲。蔡擁政說。
據證券時報統計，焦炭期貨主力合約代價從2400元噸最高漲至3847元噸，時期漲幅亦到達了60%。固然焦炭也持續漲價，但焦炭行業利潤卻一路下行。進入9月，焦炭行業的利潤開始轉負，9月8日一度賠本達360元噸。
山西鵬飛焦化期貨部肖鋒通知證券時報，現在焦煤、焦炭的現貨代價有逐漸觸頂的端倪，一是焦煤的競拍定價，流拍的數目明顯增加；二是貿易商不再像之前一樣囤貨不賣，而是陸續出貨兌現，高價煤有高位回落端倪；三是焦化廠、鋼廠因環保壓力，陸續減產，焦煤的供給緊張趨勢也將有所改良，不像之前有錢也買不到焦煤。
焦炭由於鋼廠環保限產，供給壓力在緩解，預測供給將開始累庫。整體來看，焦煤、焦炭短期仍受供給擾動，但長期受需求擾動，投機囤貨明顯減少，代價有望逐漸觸頂回落。肖鋒說。
動力煤市場則由於8月份中下旬以來一直表現淡季不淡，代價連續拉漲。截至9月15日，動力煤期貨代價已經突破1000元大關，過去一個月代價大漲37%。
興業期貨解析師魏瑩表示，國慶前產地安監局勢趨嚴，給動力煤保供增產政策的落實帶來不確認性因素，而北方冬儲行為的提前則加強了市場對煤炭供需延續偏緊格局的預期，二者共同作用使得動力煤代價在近期依然表現強勁。
四季度供需矛盾
有望緩解
煤炭三兄弟代價飆漲引起各期貨買賣所吃角子老虎機優惠活動分享高度珍視，于是持續上調保證金、手續費，防範市場風險和買賣過熱。
東證衍生品研究院白色產業組表示，在買賣所政策出臺后，政策干預下近日雙焦大幅回落。同時，除了政策因素，需求下降也給了雙焦一定壓力。近期焦化限產焦煤庫存開始堆積。焦化限產重要有兩個地域，山東由于環保限產要和解年度耗煤指標相近用完，部門焦化限產；同時，江蘇等地能耗雙控使焦化開工率在下降。
對于焦煤這種漲價亂象，中國煤炭運銷協會近日也提示，煤炭高下游企業應維持足夠的警惕，堅定以簽訂中長期合同為根基，抵御經營風險，減少代價波動。
煤炭的供需失衡和漲價行情在四季度可否緩解，備受市場關注。值得注意的是，相關部分也多次出手保供穩價。近日，國家發改委向各場所和有關企業發出告訴，就抓住做好發電供熱企業直保煤炭中長期合同全蓋住工作做出規劃。
平安期貨研究員劉東豐以為，四季度煤炭供需矛盾或逐步緩解，國家發改委加速露天煤礦等產能的核增，預測煤炭產能開釋會逐步加速。但煤礦、港灣、電廠絕對庫存偏低，寒冬能源用電安全挑戰依然較大。整體看，煤炭類代價或遲鈍向下調換。
蔡擁政則表示，首要，政策壓產控產力度難有松動，本年粗鋼產量大約率不會過份上年，供給整體保持偏緊的態勢。從需求方面看，基建需求在專項債等資金面推動下有望延續至來歲，但地產融資沒有松動，需求或將弱于基建需求。其次，四季度還需觀測疫情發展狀況。整體看，四季度可能展示供給偏弱、需求相對平淡的局面。鋼價繼續向上，下游市場難接納，代價向下又有成本支撐，因此保持區間震蕩的概率較大。
股、期聯動大漲
相近尾聲
一邊是白色系期貨代價持續上行，另一邊則是股市相關板塊表現搶眼。本年以來，股、期聯動大漲成為市場一道風景線。
Wind數據顯示，截至9月15日，本年以來A股漲幅最大的角子老虎機遊戲王三大行業是鋼鐵、煤炭、有色金屬，累計漲幅差別為821%、812%和7961%。煤炭板塊8月下旬以來加快上漲，不到一個月時間，老虎機網站真實漲幅就高達42%。兗州煤業、華陽股份、陜西黑貓等15只個股年內漲幅過份100%，兗州煤業更是以241%的漲幅在板塊內佔有榜首。
蔡擁政以為，近期周期股的大幅上漲，一方面是行業供給端收縮帶來的陰礙。比如鋼鐵行業能耗雙控，粗鋼產量大幅下降，導致原燃料尤其是鐵礦石代價暴跌，即就是煤焦代價上漲，鋼廠生產成本也展示下降態勢，鋼廠利潤連續擴張。除此以外，市場對周期股看好大的底細是環角子老虎機規則學習球錢幣寬松、通脹升溫及大基建的宏觀陰礙。
7月中旬以來，鐵礦石代價自1150元噸高位跌至690元噸。鐵礦石代價的大跌，使得鋼廠利潤有所擴張，不少上市鋼鐵企業有望交出亮眼的三季報。
現在看政策面的管控并未松動，應該能連續。但值得注意的是，近期美聯儲連續不斷開釋縮表信號，加之本年原燃料及運費代價上漲過快，不少中小企業面對生產成本過快上漲的壓力。假如這種場合連續下去，經濟從增長或轉為滯漲。四季度就鋼鐵行業來講，也是冬儲備料的階段，成本方面的壓力并未完全緩解，而需求將逐漸轉為淡季。因此，周期股行情或告一段落，進入階段性調換階段。蔡擁政以為。
劉東豐則以為，近期周期股漲幅明顯，部門大宗商品代價保持高位引爆了周期股估值修復行情，現在從代價展望來看，逆轉因素并不充分。
南華期貨解析師夏瑩瑩也表示，本年商品市場未來依然處于易漲難跌的格局。特別是部門上游能源類相關的大宗商品，在當前傳統需求淡季卻依然展示相對緊缺的狀態，進入寒冬的需求旺季時，緊缺可能進一步加劇。
