在上半年成果單出爐后，錢幣政策接下來怎麼走，圍繞哪些重吃角子老虎機遊戲視頻點發力，這是近一段時間市場關注的焦點。近期，中國人民銀行發表的《2024年第二季度中國錢幣政策執行教導》點出了下一步錢幣政策發力的關鍵點。
確保綜合融資成本穩中有降
在上半年實際借貸利率穩中有降的底細下，有人憂慮，下半年利率是否還有進一步下行的空間？
企業借貸利率還有下行空間。東方金誠首席宏觀解析師王青以為，在二季度MLF利率和1年期LPR報價維持不變的底細下，重要借貸利率能夠有所下行，重要有兩個理由：一是二季度錢幣市場利率整體下行，銀行邊際資金成本下降；二是金融監管部分督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟。
統計顯示，本年前6個月，借貸加權平均利率為507%，較去年同期下降007個百分點，較去年全年下降008個百分點。值得關注的是，上半年，企業借貸利率降幅更大。前6個月企業借貸加權平均利率為463%，較去年同期下降016個百分點，較去年全年下降0個百分點，實體經濟融資成本穩中有降。
教導以為，從宏觀上看，我國利率總體處于合乎邏輯程度，為經濟平穩運行和高質量發展提供了適宜的利率環境。與國際比擬較，現在我國利率程度雖比重要發達經濟體略高一些，但在發展中國家和新興經濟體中相對較低。從向企業發放借貸的實際利率程度看，中美兩國重要商務銀行根本相當。央行統計數據顯示，2024年第一季度，美國四家重要商務銀行借貸平均利率約為403%；我國四家重要商務銀行借貸平均利率約為404%。
下一步，央行在教導中表示，將健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，連續開釋LPR革新潛力，通暢借貸利率傳導渠道，優化金融資本部署結構，鞏固好前期借貸利率下行成績。同時，優化入款利率監管，維持銀行欠債端成本根本不亂，并督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟，推動實際借貸利率進一步減低，確保小微企業綜合融資成本穩中有降。
具體來看，王青預測，7月央行全面降準后，直接為銀行節約資金成本約130億元，在此底細下，遭受銀行資金成本下降的堆積效應陰礙，1年期LPR報價仍有小幅下調的可能，進而帶動企業實際借貸利率進一步減低。
親暱關注代價走勢變動
央行在教導中再次以專欄的格式商量了錢幣與通脹的關系疑問。這是繼一季度以來，央行年內再度在錢幣政策執行教導中重點談論通脹疑問，回應市場關切。
此前，央行已多次在錢幣政策執行教導中闡述通脹與錢幣的關系，解析通脹產老虎機玩法容易生的理由。如《2024年第四季度中國錢幣政策執行教導》以專欄格式談及物價與錢幣政策；《2024年第四季度中國錢幣政策執行教導》以專欄格式商量通貨膨脹與錢幣等。
最新數據顯示，7月我國PPI同比增速達9%，PPI與CPI剪具差到達8個百分點，為有數據以來的新高，這觸發了市場對通脹的憂慮。為回應市場關切，央行在教導中強調，PPI固然階段性走高，但總的看通脹壓力可控，不存在長期通脹或通縮的根基。我國PPI走高大約率是階段性的，短期內可能保持相對高位，跟著基數效應消退和環球生產供應覆原，未來PPI有望趨于回落。
招商證券宏觀解析師羅云峰指出，央行在教導中通過解析此輪環球通脹產生的理由，意在強調我國錢幣供給量增速自上年5月起就領先其他大型經濟體逐漸回歸正常，不具備推升物價的錢幣前提，因此我國通脹壓力整體可控。本年6月末我國M2增速為86%，與疫情前根本相當，與名義經濟增速根本匹配，從宏觀上穩住了物價。
環球供需錯配仍然存在，通脹上升會否連續尚待觀測。教導指出，疫情時期重要發達經濟體實施超寬松錢幣政策，流動性非常充裕，錢幣大幅增長，同時環球經濟復蘇表現出需求回暖階段性快于供應覆原，芯片連續短缺、運費屢創造高，給大宗商品和耐用品代價帶來較大上漲壓力，環球通脹程度短期上升已成事實，但通脹會否連續下去還有較大分歧，需親暱關注。
堅定錢幣政策以我為主
當前，國際金融市場關注美聯儲接下來可能提前縮減量化寬松和加息，在此底細下，未來我國錢幣政策走向如何？
王青以為，央行在教導中強調，增強宏觀政策自主性，這意味著下半年縱然美聯儲啟動收水，也不會帶動內地錢幣政策隨之收緊。在環球錢幣政策轉向的底細下，考慮到內地外經濟、物價形勢存在較大不同，內地錢幣政策將突出自主性。
央行在教導中強調，將統籌今明兩年宏觀政策銜接，維持錢幣政策不亂性，增強前瞻性、有效性，斷然不搞巨浪漫灌，繼續聚焦支援實體經濟，助力中小企業和難題行業連續覆原，維持經濟運行在合乎邏輯區間。
這意味著我國錢幣政策不會大幅收緊，也不會走向巨浪漫灌。王青以為，錢幣政策仍將維持穩健中性基調，并非轉向全面寬松。在錢幣政策回歸常態后，降準屬于慣例流動性操縱。降準的同時不降息，意味著錢幣政策仍將維持穩健中性基調。
錢幣政策維持自主性的一個主要條件便是要維持人民幣匯率根本不亂。王青強調。2024年以來，人民幣匯率展示雙向波動態勢。對此，央行在教導中指出，人民幣匯率雙向波動是內地外經濟形勢、國際收支狀況及內地外外匯市場變化共同作用的結局，合乎邏輯反應了外匯市場供求變化，發揮了調節國際收支和宏觀經濟自動不亂器作用，促進了內外部平衡，擴大了我國自主實施正常錢幣政策的空間。未來人民幣匯率雙向波動也將是常態，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以精確預計匯率走勢。
下一步，央行在教導中強調，要繼續堅定以市場供求為根基、參考一籃子錢幣進行調節、有控制的浮動匯率制度，合乎老虎機 頭獎邏輯採用錢幣政策工具，加強跨境融資宏觀審慎控制，通過多種方式合乎邏輯率領預期，率領企業和金融機構樹立風險中性理念，維持人民幣匯免費吃角子老虎機率在合乎邏輯平衡程度上的根本不亂。
