日前，青島中程(SZ：300208)發布了2025年中報，中報顯示，公司當期實現營收364億元，同比劇降3210%，與此同時，歸母凈利潤扭虧為盈，同比大增了22959%。在此前的2025年年度，公司出現了2025年上市以來的凈利潤首次告負，虧損金額高達259億元。令人感觉奇怪的是，公司上半年營收劇減了3210%，同期銷售費用卻大增了7361%，對此，公司表示是銷售雜費的不固定性所致。
值得注意的是，青島中程前十大股東中，有1位股東質押率超過86%，有3位股東質押率竟高達99%以上，而第一大股東青島城投金融控股集團有限公司的質押比例也達到4682%。
主業頻頻跨界：貌似長袖善舞其實曇花一現
公開資料顯示，青島中程在2025年IPO時，核心產品是高壓無功補償裝置和濾波裝置，不過這兩個產品目前已經不在當前公司的主營業務披露范疇。
2025年，公司公布進軍新能源領域，彼時，這一行業正處于烈火烹油的壮盛時期，然而青島中程進入四年來，不僅未取得預想收獲，反而多個海外項目實施受阻，建設周期拉長、工程回款慢，消耗了公司大量資金，至2025年，應收賬款已經高于營業收入，且負債累累。
中國網財經追溯發現，近年來，除新能源外，青島中程還跨界了多個行業，不過多是曇花一現：2025年公司主營業務涵蓋6個行業，2025年增加到10個行業，2025年主營業務由12個行業構成，新增加了光伏行業、風電行業和技術開發，2025年新增加了貿易業務，2025年中報顯示，青島中程開展13個行業的業務，其中今年又新增了咨詢服務業務。
與此同時，公司的營收從2025年來持續下降，2025年和2025年營業收入分別為13億元和757億元，分別同比下降了1460%和4176%。
中國網財經梳理發現，2025-2025年和2025年上半年，對公司營收貢獻最大的業務分別是機械成套裝備、機械成套裝備、風電行業、光伏行業、貿易業務和建造業務。而曾經風光的風電行業在今年上半年沒有收入，光伏行業收入對主營業務收入貢獻僅952%。
2025年至今青島中程主營業務收入構成情況 (單位：億元)
數據來源：同花順ifind
通博娛樂城新手優惠核心競爭力海外項目受阻 國內項目進展緩慢
在青島中程多個項目中，備受公司重視的是海外業務，公司在核心競爭力中，也著重列出了公司海外項目的運營優勢。
然而事實上，青島中程的海外項目發展緩慢，出海業務中，大型項目綜合產業園區只有青島印尼綜合產業園，海外電力總承包項目也只有菲律賓一個項目。并且從重要銷售合同來看，截至2025年中報，7個合同中有1個是2025年簽訂，2個是2025年簽訂，3個是2025年簽訂，僅有1個是2025年新披露的合同。從收入來看，2025-2025年海外收入超過11億元，2025年是海外收入最高的一年，達到1519億元，此后便快速下降，2025年回到1129億元，2025年和2025年上半通博娛樂城註冊送獎勵年僅為21億元和259億元，較高峰期的2025年，下滑逾80%。
青島中程對中國網財經表示，公司的園區運營模式能夠保障公司持續穩定的運營。目前公司在手訂單尚在執行中，經營情況較好。不過，在2025年中報中，青島中程提到因海外疫情嚴重，海外項目開工率不足，多個在建環節被迫停滯，施工業務產值同比下降，貢獻毛利同比降低。
此外，在多年財報中屢次被青島中程列為重點工作開展的青島印尼綜合產業園，卻始終建設緩慢。據公司披露的在建工程情況，青島印尼綜合產業園項目從2025年開始實施，2025年工程進度是7905%，到2025年進行到8905%，截至2025年中報，工程進展是9102%。
在近期公司回復投資者提問時表示，青島印尼綜合產業園鎳電項目一期工程，根據業主的工期规划，原計劃于2025年年底交付。但目前國際疫情發展較嚴重，不排除受疫情影響導致工期進一步滯后的風險。
2025年年中，深交所也關注到該項目的進度緩慢，并曾進行問詢。公司向深交所回復稱：銀行間市場資金面延續緊張態勢，短期限資金供給不多，整個資金市場流動性較差;公司將經營資金優先用于在手訂單的執行，導致投資放緩;近兩年印尼園區雨季時間持續加長、雨量加大，大型設備的施工作業難度增加，在一定程度上影響了工業園的建設進度;工業園投資放緩導致入園企業未能滿負荷生產，經雙方協商給予入園企業一定賬期，從而相對影響了我公司的現金流周轉。
除了海外項目進度慢，青島中程國內的多個項目也在放緩節奏：新疆棉桿沼氣化資源綜合利用項目從2025年開始實施，項目預算是7000萬元，到2025年二季度末的工程進度是573%。青島中程回復中國網財經稱，公司近年來資金主要用于推進青島印尼綜合產業園及菲律賓風光一體化大型EPC項目的建設，因此新疆棉桿沼氣化資源綜合利用項目實施進程放緩。
值得注意的是，青島中程還曾因提前確認收入被證監會處罰：2025年，公司為了避免虧損，在合同未完工的情況下提前確認了292億元的收入。
資金鏈緊繃 前五大客戶頻現風險征兆
項目推進受阻，青島中程的應收賬款也驟增，2025年以來應收賬款的增速遠超營業收入，其中2025年和2025年上半年，公司的應收賬款已經高于營業收入。而在2025年年報中，應收賬款壞賬準備的計提確定為關鍵審計事項。
2025年至今青島中程營業收入和應收賬款情況
數據來源：同花順ifind
天眼查顯示，2025年青島中程第一大客戶和供應商山東泰山鋼鐵集團有限公司，在今年因未按時履行法律義務而被法院強制執行;應收賬款排名前五的浙江啟商網絡科技有限公司，2025年11月就被工商部門吊銷了營業執照;另一家應收賬款排名前五的可染(上海)實業有限公司，公司社保參保人數僅2人。
對上述問題，青島中程未作回應。
此外，青島中程近年來處于現金流持續流出狀態，2025-2025年和2025年上半年公司經營活動產生的現金流凈流出共計1086億元，而同期的凈利潤共計886億元。
2025年至今青島中程凈利潤和現金流情況
數據來源：同花順ifind
不光現金流不佳，青島中程的償債壓力也較大。截至2025年通博娛樂城賺錢分享年中，青島中程的資產負債率為6345%，有息債務達到1343億元，其中短期借款614億元，應付票據127億元，長期借款601億元。而截至2025年年中，公司的貨幣資金僅259億元。
青島中程在回復中國網財經時稱，控制層加大對應收賬款的催收力度，降低資金占用成本，公司2025年上半年銷售商品、提供勞務收到的現金流為44億元，經營活動現金流量凈額為13億元，現金流量情況已取得較大的改良;同時公司今年進一步加大融資力度，逐步置換前期融資成真相對較高的融資品種。與2025年度比拟，主要有息負債融資成本同比下降123%，資金使用質效及降低融資成本的成效顯著。
此外，今年上半年青島中程3302億元的總負債中，有1004億元是其他應付款，而在2025年，公司的其他應付款為41551萬元，2025年達到937億元。在這1004億元的其他應付款中，主要是98億元的借款，2025年中報披露公司應付城投金控借款978億元，賬齡超過1年的重要其他應付款是公司的大股東城投金控，期末余額是652億元。
在今年中報中，青島中程表示城投金控為了支持公司發展，提高公司資金使用效率，降低公司融資成本，于8月6日與公司及公司全資子公司青島中資中程簽訂了關于下調公司借款利率的《補充協議》，自2025年1月1日起，借款年利率由65%調整為57%;2025年度內，公司及公司全資子公司向城投金控申請的借款，借款年利率均依照57%執行。
在2025年年報中，公司披露賬齡超過1年的重要其他應付款是青島熹源控股有限公司，期末余額是2150萬元。深交所曾對青島中程的其他應收款提出問詢，公司回應稱，2025年期末其他應付款中，借款余額 30通博娛樂城vip優惠00萬元，該筆借款對手方青島熹源，是公司實際管理人管理的公司，屬于上市公司的關聯方;2025年12月借款，合同約定借款期限5年，不計利息。
天眼查顯示，青島熹源成立于2025年9月成立，參保人數是2人，青島中程的第三大股東賈曉鈺持有青島熹源8762%的股權。中國網財經在司法分析中看到青島熹源與莫柏欣民間借貸糾紛一案。莫柏欣曾是青島中程的董秘，已于2025年12月離職。案件顯示，青島熹源于2025年9月27日向青島市城陽區人民法院申請財產保全。裁判結果顯示，凍結被申請人銀行入款人民幣800萬元或查封、扣押其同等價值的其它財產。
令人不解的是，青島中程在自身造血不足，資金緊張的情況下，預付款卻猛增。2025-2025年和2025年上半年，公司的預付款分別為010億元、013億元、017億元、047億元和081億元，2025年公司的預付款大增170%，2025年中報預付款較期初增加7151%。
青島中程在回復深交所的2025年年報問詢函時，表示公司預付賬款對應的采購標的主要有：鋼構件、管樁、中速磨煤機、筒體、凍品、煤炭、建筑鋼材等。中國網財經查詢發現，預付款的第二名江蘇忠意食物集團有限公司，主營業務是蛋制品、肉制品及副產品、速凍食物生產、銷售等。
青島中程向中國網財經回復稱，2025年下半年，公司加速推進印尼鎳鐵冶煉項目和燃煤電廠項目的建設，國內也同步加快了物資設備的采購，截至2025年半年度，部分采購合同的標的貨物尚在生產中，暫處于預付款階段，屬于項目推進過程的正常階段;同時貿易業務同比擴大，銷售量較上年同期大幅增長，采購量同比加大，預付款也相應增加。公司主要向江蘇忠意食物集團有限公司采購預包裝凍產品。
頻繁跨界整合業務，能為青島中程的業績帶來多少改良?中國網財經將维持持續關注。( 胡靖聆)
