事件：
公司2024年營業收入8505億元，同比增長2189%；歸母凈利潤1441億元，同比增長2075%；扣非凈利潤為1352億元，同比增長2469%。2024年Q1營業收入2491億元，同比增長2414%；歸母凈利潤497億元，同比增長4428%；扣非凈利潤為453億元，同比增長3686%；表現超預期。
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業績增速穩健，渠道和產品拓展加速
公司2024年銷售規模和效益维持穩定增長，在中國能量飲料市場銷售額占比從234%升至266%，市占率不通博娛樂城註冊送獎勵斷提升；同時公司結合自身品牌優勢，與多個科研院合作持續研發新品、打造矩陣。疫情后消費逐漸復蘇，場景持續改良，23Q1動銷較好。華南地區氣溫升高，需求量大；華東地區加速拓展，搶占經銷商資源。新品方面，大咖開啟全國鋪通博娛樂城賺錢貨，電解質水在華南地區動銷表現良好，后續有望跟通博娛樂城用戶評價隨進行全國推廣。
PET鎖價低位，費用管控帶來利潤彈性
22年毛利率4233%，同比下降204pct，主要系大宗原材料聚酯切片和白砂糖價格上漲所致。銷售控制費用率分別為1704%3%，同比下降257061pct；凈利率1694%，同比下降016pct。23Q1通過PET鎖價使毛利回升至4353%，銷售控制費用率分別為1569%325%，同比下降115023pct；凈利率提升至1996%，同增278pct，持續的費用管控帶來利潤彈性。
盈利預測、估值與評級
通博娛樂城玩法攻略大全我們預計公司2024-25年收入分別為106312971544億元（原預測23-24年為10通博娛樂城在線開戶83312803億元），對應增速分別為249%221%190%（原預測23-24年為2427%1818%），凈利潤分別為184237294億元（原預測23-24年為16932134億元），對應增速分別為275%290%240%（原預測23-24年為2693%2603%），EPS分別為459592734元，對應當前PE為383024x。東鵬作為能量飲料龍頭之一，市場份額有望繼續提升；能量+產品矩陣擴容有望打開長期增長空間。結合公司歷史估值、可比公司估值及絕對估值，我們給予公司23年46倍PE，目標價21124元，上調為買入評級。
風險提示：消費恢復不及預期；成本上行；渠道擴張受阻；新品反饋不佳
